Même la Grèce se fait payer pour emprunter de l'argent sur les marchés de titres de créance Par Bloomberg

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© Reuters. Même la Grèce se fait payer pour emprunter de l'argent sur les marchés de la dette

(Bloomberg) – La Grèce, ancien paria du marché obligataire au cœur de la crise de la dette souveraine en Europe, vient de terminer un parcours de transformation en rejoignant le club à rendement négatif de la région.

Les investisseurs paient maintenant pour le privilège de lui prêter de l'argent. Une vente de billets de 13 semaines portant sur 14 semaines s'élevant à 487,5 millions d'euros (535 millions de dollars) a généré un rendement de moins 0,02%. La Grèce rejoint l'Irlande, l'Italie et l'Espagne, bénéficiant de la politique monétaire favorable de la Banque centrale européenne et des craintes grandissantes d'une récession mondiale.

C’est un revirement radical pour le membre le plus endetté de la zone euro, qui a été contraint d’accepter la plus grande restructuration d’obligations de l’histoire en mars 2012, en raison du doute sur l’adhésion de la Grèce au bloc monétaire. Aujourd'hui, la région est aux prises avec un problème totalement différent: la propagation des rendements négatifs, qui réduit les coûts d'emprunt pour les gouvernements mais menace de nuire aux épargnants, aux fonds de pension et aux assureurs.

Jon Day, gestionnaire de portefeuille de titres à revenu fixe chez Newton Investment Management, a déclaré que cette décision était «un autre symptôme» de «l'accaparement global du rendement, en particulier des obligations libellées en euros», soulignant que les obligations grecques à court terme étaient l'une des les quelques marchés gouvernementaux où un rendement positif était offert.

"La situation financière de la Grèce comporte encore des risques importants et elle reste vulnérable à un ralentissement économique important", a-t-il déclaré. "Les rendements actuels de leurs obligations ne reflètent pas ce risque."

La tendance aux rendements négatifs survient après que la BCE a abaissé les taux d’intérêt plus profondément en territoire négatif et a annoncé qu’elle relancerait son programme de relance économique par l’achat d’obligations appelé «Quantitative Easing». Les investisseurs envisagent également des mesures de relance budgétaire dès lors que la capacité de la politique monétaire à stimuler la croissance est mise à l’épreuve.

Le gouvernement grec prévoit une croissance économique de 2,8% en 2020, ce qui le mettrait sur la bonne voie pour atteindre un objectif budgétaire convenu avec les créanciers, tout en mettant en œuvre des mesures d’allégement fiscal. Le pays a également tiré parti des coûts d'emprunt sans précédent en vendant des obligations à 10 ans cette semaine à un rendement de 1,5%.

«Les émissions de titres à rendement négatif en Grèce témoignent davantage de l’effet positif des taux d’intérêt négatifs et du QE sur la viabilité de la dette des gouvernements», a déclaré Peter Chatwell, responsable de la stratégie européenne des taux de Mizuho International Plc à Londres. "Les effets secondaires sont importants pour les banques et les investisseurs, mais pour les gouvernements, les avantages sont très importants."

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