Les gains en dollars américains sont limités avant les minutes du FOMC

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Aperçu des prévisions en dollars américains:

  • L’indice DXY a peu progressé ces derniers jours et, par conséquent, les prix ont commencé à grimper. Mais comme le dit le proverbe, "les consolidations conduisent à des éruptions demain."
  • Sur la base des spreads des contrats en eurodollars, il y a exactement 50% de chances d’une réduction du taux de 25 points de base d’ici la fin de l’année – beaucoup moins agressive que la probabilité implicite de 93% du fonds fédéral.
  • Positionnement de commerçant de détail suggère que la combinaison deLe sentiment actuel et les récents changements nous donnent un autre biais mixte sur les transactions USDJPY.

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Tous les regards se tournent vers Washington, DC cette semaine alors que les négociateurs américains et chinois se rencontrent pour mettre fin à la guerre commerciale américano-chinoise. Alors que les reportages ont déjà commencé à faire baisser les attentes concernant un accord large et général, les actions sur les prix dans différentes classes d'actifs – obligations, matières premières, actions, devises – suggèrent que les traders espèrent toujours une "branche d'olivier" entre les deux plus grandes économies.

Mais avant que toute évolution commerciale significative ne soit révélée, les acteurs du marché devront se contenter du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et du compte rendu de la réunion du FOMC de septembre. Les commentaires de ces derniers jours semblent suggérer que le cycle des taux de la Fed va couper plus profond que déjà envisagé.

La courbe de rendement du Trésor américain reste inquiétante

Pourtant, même si les investisseurs ont bien résisté dans un environnement de plus en plus dangereux, les sentiments et les anticipations de taux pourraient toujours tourner à la pelle. Alors que les données économiques américaines se sont améliorées au cours des dernières semaines (l'indice de surprise économique Citi pour les États-Unis est actuellement de 19, contre -46,8 il y a trois mois le 10 juillet), la courbe des rendements du Trésor américain continue d'indiquer que les traders sont préoccupés par l'état de croissance mondiale.

Courbe de rendement du Trésor américain: 1 mois à 30 ans (9 octobre 2019) (graphique 1)

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Il tient toujours que la goutte dans tous les deux les taux à court et à long terme suggèrent que les attentes des investisseurs concernant le cycle de réduction des taux de la Fed ont été tirés au cours de la semaine écoulée. Étant donné que la courbe de rendement du Trésor américain a sensiblement la même forme qu’il ya un mois, on peut en déduire que les marchés tiennent toujours compte des probabilités de récession américaines similaires.

Le cycle de réduction du taux de la Fed est très dovish

Selon les futures sur les fonds de la Fed, il y a maintenant 80% de chance d'une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base lors de la réunion de la Fed en octobre. Sinon, il y a 93% de chances que la réduction des taux arrive à la réunion de décembre de la Fed. Mais si la Fed a effectivement réduit les taux en octobre, les marchés des taux tablent sur une probabilité de 53% qu'une autre réduction de taux soit de 25 points de base d'ici la fin de l'année.

Prévisions du taux d'intérêt de la Réserve fédérale (9 octobre 2019) (tableau 1)

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Hier, il y avait 81% de chances d'une réduction de 25 points de base lors de la réunion de la Fed en octobre; il y a une semaine, ces probabilités étaient de 73%; et il y a un mois, ces probabilités étaient de 61%. Alors que la trajectoire a été celle d’une Fed plus accommodante, il convient de noter qu’il ya un mois, il y avait 4% de chance d’une réduction du taux de 50 points de base lors de la réunion de la Fed en octobre; ces probabilités sont maintenant réduites à 0%.

Les contrats en eurodollars adoptés par les fonds fédéraux à propos du cycle de coupe

Nous pouvons mesurer si une réduction de taux est intégrée dans les contrats en eurodollars en examinant la différence de coûts d’emprunt pour les banques commerciales sur un horizon temporel donné. Les contrats en eurodollars continuent à être étroitement alignés sur les fonds fédéraux en ce qui concerne la portée et l'ampleur du cycle de réduction des taux de la Fed.

Le graphique ci-dessous montre la différence de coûts d'emprunt – les écarts – pour le mois avant continu / 20 janvier (en orange) et le mois avant continu / 20 juin (en bleu), afin de déterminer l'évolution des taux d'intérêt dans la Fed de décembre 2019 réunion et la réunion de juin 2020 de la Fed.

Spreads de contrats en eurodollars – mois avant continu / 20 janvier (orange), mois avant continu / 20 juin (bleu) (avril 2019 à octobre 2019) (graphique 2)

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Sur la base des spreads contractuels des eurodollars, il existe exactement 50% de chances d'une réduction du taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année – beaucoup moins agressif que les fonds de la Fed probabilité implicite de 93%. Jusqu'en juin 2020, les contrats en eurodollars prévoient 72% de chances de deux réductions de taux de 25 points de base; De même, les fonds fédéraux prévoient 82% de chances sur deux de 25 points de base d’ici à ce moment-là. Historiquement, de larges écarts dans les prévisions de taux entre les eurodollars et les fonds fédéraux entraînent une volatilité des paires USD.

ANALYSE TECHNIQUE DE L'INDICE DE PRIX DXY: TABLEAU QUOTIDIEN (octobre 2018 à octobre 2019) (TABLEAU 3)

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Dans notre dernière mise à jour des prévisions techniques de l'indice DXY, il était noté que «FUn autre développement est nécessaire avant qu'un appel directionnel puisse être effectué.«Malheureusement pour les traders, dans la perspective du compte rendu de la réunion du FOMC de septembre, le dollar américain (via l'indice DXY) n'a pas trouvé beaucoup d'indications.

La semaine dernière, le 1 er octobre, le DXY Index a franchi la barre des 99,37 pour atteindre un nouveau sommet annuel de 99,67. Mais, comme lors des premiers jours de négociation complets d'août et de septembre, la chandelle d'étoile filante baissière a permis d'atteindre de nouveaux sommets annuels. À cette fin, la zone où l’indice DXY a rencontré une résistance début octobre était la ligne de tendance aidant à constituer une résistance dans le coin haussier baissier à long terme – un motif de tête inquiétant qui persiste.

Pour l'instant, le profil de momentum de l’indice DXY reste neutre, si elle a une teinte légèrement haussière. Le prix est inférieur au quotidien 8-EMA, mais négocie au-dessus du quotidien 13 et 21-EMAs. MACD quotidien a changé plus bas (quoique dans haussier territoire), tandis que la stochastique lente planent juste autour de leur ligne médiane. Une clôture en dessous de la 21-EMA quotidienne – non atteinte depuis le 24 septembre – peut indiquer une plus grande probabilité d'un virage plus bas.

ANALYSE TECHNIQUE DU TAUX DE USDJPY: TABLEAU QUOTIDIEN (octobre 2018 à octobre 2019) (TABLEAU 4)

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Dans notre dernier USDJPY mise à jour des prévisions techniques, il a été noté passer en dessous du plus bas hebdomadaire à 107.45 suggérerait une fausse évasion a eu lieu en USDJPY… Il semble que le dernier scénario – une fausse évasion haussière – commence à se jouer. »Les apparences peuvent être trompeuses et, une fois de plus, les taux de l'USDJPY se retrouvent en cours de négociation au sein de la consolidation.

Les taux de l'USDJPY tentent de revenir au-dessus le swing fin septembre retracement faible et 76,4% de la gamme haute / basse autour de 106.78 / 97 de 2018 à 2019 aussi bien que la ligne de tendance décroissante des sommets oscillants des 24 avril et 10 juillet. le tous les jours 8-, 13-et 21-EMA l'enveloppe est en ordre séquentiel baissier, mais l'USDJPY tente de fermer au-dessus du quotidien 21-EMA aujourd'hui.

du quotidien MACDTournez plus bas dans haussier territoire décroît avant de plonger sous la ligne de signal, tout en stochastique lent ont rebondi avant de tomber danssurvendu territoire. À l'instar de l'indice DXY plus large, les taux de l'USDJPY doivent encore être développés avant qu'un biais directionnel puisse être établi.

Indice de confiance des clients IG: Prévisions de taux USDJPY (9 octobre 2019) (graphique 5)

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USDJPY: Les données des opérateurs de commerce de détail indiquent que 56,1% des opérateurs ont une position nette longue avec un ratio de traders long à court, de 1,28 à 1. En fait, les traders sont restés nets depuis octobreober 1 lorsque l'USDJPY s'est échangé autour de 107,171; prix a augmenté de 0,2% depuis. Le nombre de traders net-long est inférieur de 5,5% à celui d'hier et de 6,3% supérieur à la semaine dernière, tandis que le nombre de traders net-short est de 4,7% supérieur à celui d'hier et inférieur de 10,9% à celui de la semaine dernière.

Nous avons généralement un point de vue opposé sur le sentiment général, et le fait que les traders aient un solde net suggère que les prix en USDJPY pourraient continuer à baisser. Le positionnement est moins long que la veille mais plus long de la semaine dernière. La combinaison du sentiment actuel et des récents changements nous donne un autre biais de trading USDJPY mixte.

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— Écrit par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal en devise

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